中国银河：社会服务业投资月报：服务消费定调为扩内需抓手，信号积极

摘要： 8月投资观点前瞻：服务消费定调为扩内需抓手，政策积极信号有望扭转悲观预期。7月政治局会议首次强调扩内需要以“要以提振消费为重点扩大国内需求”，显著区别于此前扩内需要在投资端发力的提法，反映政策加码转向的信号意义显著。从7月已公布的消费刺激政策看，家电、汽车等大件消费品以旧换新补贴政策力度超市场预期，若后续服务业亦出台相关政策，包括但不限于文旅餐饮消费券，亦或是市场期待多年的假期制度改革，均可为服务消费及相关实物消费（如国人市内免税政策）带来增量刺激，有望扭转当前市场对服务消费增速边际下行的担忧。 细分板块跟踪及观点： 教育：三中全会对民办教育及课外培训关注弱化，行业政策趋势企稳。从会后《决议》对比看，相较于十八届三中全会，二十届三中全会在教育公平、义务教育、高等教育、民办教育方面四大领域表述的变化在于大幅增加高等教育领域的改革表述，而在基础教育领域的表述则较十八届三中全会显著减少，反映自2018年以来政府在基础教育领域和民办教育领域的改革已取得显著成果，目前政策趋向已经企稳。此外，决议提出要探索逐步扩大免费教育范围，市场担忧或影响民办高中成长逻辑。而我们认为，考虑当前地方财政压