信达证券：2021年纺织服装行业年度策略报告：寻找长期成长逻辑，关注三类投资机会

行业进入成熟期，服装公司欠缺“成长股”逻辑。近年来纺织服装行业逐步进入成熟期，上游纺织业由于劳动力成本上升、中美贸易摩擦、东南亚纺织产业发展等影响，行业收入增速持续放缓甚至下滑，下游服装业由于外部冲击、消费整体较为疲软，且居民消费升级，服装鞋帽零售额增速同样持续下降，因此上市公司业绩普遍较为低迷，缺乏持续增长的成长股逻辑。2020年受疫情影响，纺织服装公司业绩、股价均有下滑，但短期冲击之后部分优质公司业绩持续改善，其中安踏体育、李宁品牌优势明显，管理层能力较强，在业绩驱动下股价快速反弹，20Q2太平鸟、赢家时尚、地素时尚等服装公司业绩出现拐点，股价同样显著提升。差异化竞争打造服装行业成长股，全面触网推动解决库存难题。长期来看：1）服装行业增速持续放缓、进入门槛低，已成为竞争激烈的买方市场，居民服装消费支出占比预计持续下降，服装公司需打造差异化产品满足消费者需求。2）从需求特征来看，未来服装消费将出现分化，高端奢侈消费及大众消费是两个主要方向，其中大众消费更加注重服装性价比。3）服装公司商业模式需要以打造差异化、有竞争力产品为核心，在存量市场抢占更多消费者。4）打造优质产品基础上，服装行