信达证券：食品饮料行业2021年度策略报告：降低预期，回归本源

板块回顾。宏观经济已逐步复苏，食品饮料板块领跑大盘。展望2021年，随着居民外出活动增加，经济活动逐渐正常化，叠加低基数效应，消费行业增速有望冲高。2020年1-10月食品饮料板块领跑大盘，调味品、肉制品和啤酒板块表现突出，乳制品、其他酒和非乳饮料板块表现欠佳。从估值来看，板块整体市盈率处于相对高位，市场认为食品饮料板块因市场向确定性要溢价，或有较大回撤风险，但我们认为食品饮料行业因长期、持续、稳定、成长的能力突出，在众多资产的比价中仍然具备优势。白酒板块。随着行业集中度提升，名优酒企进入快速车道。疫情影响后整体复苏趋势明显，行业分化加快。作为行业景气度标杆，高端白酒的业绩预计稳定增长；次高端白酒在区域龙头和高端白酒的双重压制下，竞争加剧，品牌和渠道力是其发展关键；区域名酒省内集中度进一步提升，尽享省内消费升级红利，加快对全国化布局。从品类来看，酱酒和光瓶酒是行业两大快速增长的细分赛道，仍处发展红利期。大众品板块。回归行业发展趋势，精选优质细分赛道。（1）休闲零食：行业在疫情期间不同渠道受影响呈现分化，线下大流通由于商超等人流量恢复早，表现处于行业前列，而连锁加盟模式关店时间久受影响显