太平洋证券：纺织品、服装与奢侈品行业深度报告：收入利润双拐点，机构持仓历史低位，看好20Q4继续向好

行业Q3整体环比复苏明显，Q4预期乐观。本次中报分析我们筛选了54家行业重点公司作为研究样本。20年在特殊的疫情背景下，可选消费普遍受到较大影响，但随着国内疫情和线下消费环境的向好，行业Q3整体环比复苏态势明显。营收：分季度来看，2020年Q1/Q2/Q3的营收增速为-24.1%/-4.9%/+6.1%。20Q3单季度营收增速较同期下降0.53pct，环比提升11.02pct。从趋势而言，收入端呈现见底回升状态。净利：分季度来看，2020年Q1/Q2/Q3的净利增速为-55.1%/-31.2%/+5.0%，对比2019年Q1/Q2/Q3的净利增速+8.93%/-9.21%/-11.16%，较同期提升16.2pct，环比提升36.2pct，环比改善明显。行业方面有所分化，长期关注优质赛道。运动，电商，化妆品等保持基本面良好趋势，家纺板块呈现一定见底回升趋势，纺织制造，男装，其他服饰，鞋帽收入端仍有增长压力。运动，电商，化妆品，女装，家纺收入端维持正增长；运动，化妆品，电商，家纺保持归母利润端正增长。盈利能力：毛利率有所提升，净利率相对稳定。从盈利能力来看，行业整体毛利率回升明显。2020