中银证券：青岛啤酒（600600）-2Q24量价承压，成本红利加速释放

青岛啤酒(600600) 青岛啤酒披露2024年中报，1H24实现营收200.7亿元，同比-7.1%，实现归母净利润36.4亿元，同比+6.3%；其中2Q24实现营收99.2亿元，同比-8.9%，实现归母净利润20.4亿元，同比+3.6%。公司1H24主品牌表现平淡，2Q24吨价承压。成本红利加速释放，销售费用投放克制，盈利水平持续提升。公司坚持高质量发展，持续强化库存管理，后续经营有望保持稳健，维持买入评级。 支撑评级的要点 主品牌表现平淡，2Q24吨价承压。1H24公司营收同比-7.1%，量/价分别同比-7.8%/+0.9%至463万千升/4335元。1）分产品结构来看，公司主品牌/其他品牌产品1H24销量分别同比-7.2%/-8.6%，主品牌销量占比同比小幅提升0.4pct至56.4%，表现平淡。其中中高端产品1H24销量同比-4%，销量占比同比+1.6pct至41.0%。2）分季度来看，1Q24/2Q24公司销量分别同比-7.6%/-8.0%，吨价分别同比+2.5%/-0.8%。受去年同期高基数、发货节奏变化的影响，公司1、2季度销量持续承压。同时由于消费疲软，公司Q2主品牌销