国金证券：半导体行业研究：三季度半导体高度景气，盈利指标改善

三季报综述半导体行业前三季景气度逐季大幅改善：半导体行业整体高度景气，净利润大幅增长。3Q2020A股半导体板块实现营收1362亿元，同比增长26%；实现净利润合计98亿元，同比增长116%。本轮半导体周期从2019年三季度开始复苏，2020年一季度因疫情扰动出现短暂下滑，从二季度开始因“宅经济”带动在家办公、远程教育、家庭娱乐等相关的笔记本、台式机、游戏主机、服务器等相关半导体需求，叠加供应链为保证供应安全加大库存准备，使得行业恢复强劲复苏态势。其中收入、利润体量较大的面板行业三季度开始价格快速上涨，使得利润同比大幅增加，不考虑面板行业的京东方和TCL的话，第三季度半导体行业净利润增速为75%。毛利率、营业利润率等盈利指标逐季改善：行业盈利水平随景气度同步提升。今年三季度面板、晶圆代工、封测、功率IDM等子板块等景气度高，这些行业毛利率随产能利用率波动较大，因此拉动行业整体毛利率水平从2019年三季度的15.3%到2020年三季度的19.9%，营业利润率从2010年三季度的5.5%提升到2020年三季度的7.0%，净利率从4.1%提升到7.0%，单季度ROE从2019年三季度的1.8