财信证券：医药商业：业绩表现较好，行业高景气依旧

业绩稳步增长，收入利润增速均符合预期。老百姓、益丰药房、一心堂、大参林4家上市零售药店Q3单季度的营收规模分别为34.33亿元、31.44亿元、32.10亿元、35.52亿元，同比增速分别达21.04%、34.32%、23.39%、27.39%。Q3单季度益丰药房增速较快，大参林维持了前期的高速增长，2019年底管理层换届后，2020年一心堂经营效率大幅提高。整体来看，4家上市零售药房均营收稳步增长，符合预期。从归母净利润情况看，Q3单季度，老百姓、益丰药房、一心堂、大参林分别实现1.51亿元、1.78亿元、1.88亿元，2.72亿元，同比增速分别为21.88%、61.59%、27.87%、55.21%。益丰药房单季度业绩增速超预期，大参林维持了前期的高增速。Q3毛利率均环比小幅上行，加盟业务渐成规模。2020年Q3单季度，老百姓、益丰药房、一心堂、大参林的销售毛利率分别为32.86%、39.31%、36.28%、39.60%，环比Q2单季度分别增长1.28pct、1.33pct、0.05pct、1.33pct。Q3毛利率环比小幅上行主要原因为药店销售结构的调整，上半年受到疫情影响，口