山西证券：社服行业2020年三季报综述：行业业绩扭亏为盈，Q3边际改善明显、景区餐饮复苏显著

2020Q1-3行业业绩回顾：截至三季度末行业业绩扭亏为盈。2020年Q1-Q3休闲服务行业（申万分类）实现营收671.56亿元（-37.32%），归母净利润14.21亿元（-85.77%），营收、归母净利润增速分别下滑40.39pct、97.06pct。行业综合毛利率下滑14.31pct至31.57%，净利率下滑12.33pct至1.76pct。从年初至三季度行业整体恢复情况逐渐向好。2020Q3行业情况：边际效果改善明显，行业内多数公司Q3年内首次实现盈利。20Q3休闲服务行业实现营收298.29亿元（-24.37%），环比二季度197.29亿元增加51.19%；实现归母净利润27.8亿元（-22.36%），环比二季度盈利4.41亿元增加5.3倍，业绩复苏能力持续提高。我们所统计的行业内32家上市公司中，三季度除新股西域旅游外均实现营收环比二季度正增长，景区、酒店、餐饮板块复苏势头显著。子版块表现：免税业绩继续爆发式增长、景区、酒店、餐饮复苏态势明显。免税：离岛免税新政带动下20Q3实现营收158.29亿元（-40.83%），归母净利润22.34亿元（+143.75%），营收、业绩