国海证券：非银金融行业周报：市场风格切换仍需验证，券商良机酝酿中，加密货币博弈增加提供上车良机

核心观点： 证券：本周上演V型反弹行情，市场或已进入风格切换验证期。1）上周证券II（申万）指数下跌0.02%，截至2024年7月26日，券商指数PB(lf)回升到1.0x，自指数创建以来估值分位0.30%，且该指数50个成分股中估值“破净”的仍高达23只。2）值得关注的是，本周板块行情看似平淡，实则经历了V型反转，这在一定程度上反映出A股市场正在经历较强的 博弈，尤其是对市场风格切换的博弈。今年以来，高股息或低波红利策略取得明显的超额收益，而在金融板块内部也出现了较为罕见的行情极致分化，银行板块大幅跑赢非银板块。在接下来的行情演绎中，风格能否从“防御”切换为“进攻”将很大程度决定券商板块后续的走势和表现。3）三中全会之后，流动性持续改善且降息如约而至，券商板块相比保险、银行等其他金融板块无疑更加受益于这种变化，应当持续关注这层因素所带来的催化。4）“严监管”仍将持续，这一点无可否认，但是我们重申监管及政策层面的负面影响其实已经较为充分地反映在当前的低估值中，其对板块的压制或有望逐渐缓释，后续我们需要重点关注行业降本增效、低关注度下部分标的业绩超预期以及并购重组加速带来的板块行情催化。