国盛证券：通信行业点评：机构持仓新低，何时否极泰来？

受新冠疫情及中美贸易摩擦影响，通信行业整体景气度受一定压制，流量侧及光通信板块增速相对靠前。近期由于对行业周期下行担心，市场出现板块性下跌，机构持仓低配，恐慌情绪加重。但我们认为，负面预期已反馈至板块股价，市场正面因素正在累积：机构持仓新低，产业链有望逐季上行。2020年Q3通信板块机构持仓占全部A股市值为1%，从此前的1.2%进一步下降了0.23个百分点，创近年新低。主要原因在于，一方面，市场对中美贸易战背景下通信行业公司业务进展持谨慎观望态度；另一方面，目前5G商用处于“空窗期”，影响运营商投资进度。但我们预计四季度运营商将加快5G建设，叠加政策利好，通信产业链景气度有望触底反弹。美国大选落地在即，对华压制或迎边际改善。美国大选结果将于当地时间11月3日（北京时间11月4日）公布。无论选举结果如何，摆脱竞选压力后，美国新一轮经济刺激方案将会加速出台，对华科技压制存在边际改善空间，通信、半导体是对此最敏感两大领域，将率先受益大选结果落地。云厂商收入回暖，资本开支上修迎拐点。因抗议活动冲击广告业务，叠加疫情影响下数据中心以及网络建设遭遇推迟，今年云厂商资本支出一度下调。上周FANG发布