天风证券：圣农发展（002299）-q1鸡价低迷拖累业绩，重视周期反转

圣农发展(002299) 事件： 2024q1，公司实现总营收42.1亿元，yoy-7%；归母净利润-0.62亿元，yoy-169%。其中，受行业价格低迷影响，减值0.67亿元。 我们的分析和判断： 1、传统养殖：受消费不振影响，q1价格低迷；成本端受益原材料下降。1）量：据销售简报，q1鸡肉销量29.35万吨，yoy+11%。2023年公司连续2次收购，新增产能近2亿羽，市占率加速提升。我们预计公司现有产能已达7+亿羽，24年屠宰量或达6.5亿羽（并表口径）。2）价：q1均价10164元/吨，yoy-13%，同比下滑主要系消费疲弱。相比行业仍溢价明显（据博亚和讯，q1综合品均价9713元/吨，公司溢价450+元/吨）。3）利：我们估计单羽亏损0.5元。受益饲料、管理优化，养殖成本大幅改善。我们估计，q1全成本10500元/吨以内，同比下降约1000+元/吨。 2、食品：坚定大食品战略，BC双轮驱动。 收入端，q1深加工肉制品收入19.18亿元，yoy-4%；销量8.1万吨，yoy+11%；价格23797元/吨，yoy-14%。公司坚定大食品战略，BC端双轮驱动。分渠道看，B端持续加大