渤海证券：证券行业2020年三季度业绩综述：业绩持续向好，关注深改下券商板块投资价值

投资要点：市场交投活跃叠加政策利好，2020Q3证券行业业绩向好2020Q3市场先抑后扬，7月初市场回暖交投活跃度显著提升，带动券商经纪及自营业务收入改善；创业板注册制落地，股权融资项目发行节奏加快，提振券商投行业务收入。2020年前三季度40家上市券商实现营业收入3818.24亿元，同比增长28.86%，实现归母净利润1204.68亿元，同比增长40.25%。从营收结构来看，自营业务仍是主要收入来源，占比达29.47%，经纪业务收入占比较2019年增加4.5个百分点至22.69%。平均杠杆率为3.90倍，较2019年末提高0.27倍，年化ROE为8.80%。市场回暖提振经纪、自营业务收入，注册制助推券商投行业绩（1）经纪业务：2020Q3交投活跃度提升，日均股基成交额上涨61.22%至9067亿元，40家上市券商经纪业务收入同比增长49.23%至867亿元，佣金率仍呈下行趋势（2020H1行业佣金率降至万2.76），买方投顾试点助券商向财富管理转型。（2）投行业务：创业板注册制落地带动IPO节奏加快，2020Q3首发募集资金3557亿元，同比增长154.07%，增发募集资金5971亿