信达证券：保险行业：资产负债共振，保险迎来最佳配置时期

Q4和明年一季度保险股有望迎来资产负债共振。负债端Q4有望随疫情好转边际改善，拐点料在Q1出现。年金险方面，从今年股价分化表现来看，开门红奠定了全年保费和价值的基础，各家险企年底均积极转战开门红，不少公司已提前启动预售。我们预测平安和太保有望成为最大的受益者，Q1NBV增速均有望达近20%。健康险方面，短期疫情催化保险保障需求提升，同时监管红利不断释放，重疾定义修订、长期医疗保险费率可调等措施完善了健康保险的基础设施，在供给侧给予健康险更多的支持，重疾老产品炒停以及前期被拒人群重新获得购买资格，行业保费规模有望迎来上涨。此外，人力队伍不断夯实，在今年二季度以来加大清虚后明年有望实现量质齐升。资产端，十年期国债收益率从2.5%底部上升至3.2%，经济基本面向好和货币政策的正常化对资金利率形成支撑。权益市场风格切换至蓝筹大白马，有利于提升险企投资收益，有望带来超额收益。明年开门红预期较高。开门红是有效提高人力、奠定全年业绩基础的关键。面对2020年的萎靡表现，部分险企放弃了当年业务目标，积极转战来年开门红，短期内险企对业绩和市场份额有极大的诉求，在去年低基数下打造开门红的决心较为强烈。不少