开源证券：房地产行业点评报告：销售不悲观，业绩增速下滑，杠杆回落是确定性趋势

板块业绩回落，但销售不悲观，优质房企周期对抗性更佳疫情大幅影响年内结算节奏，叠加板块盈利下行是大趋势，推动板块前三季度业绩增速为-14.7%。当前行业融资环境持续收紧，更考验房企精细化管控能力。逆周期环境下，龙头公司在土储、销售、经营管控、资金等方面都更具备优势，也具备更强的周期对抗能力。当前尽管结算端表现差强人意，但销售并不悲观，预计4季度销售累计增速将持续修复，但趋势渐缓。同时，物业及后服务公司多为轻资产模式，存量物业运营受外部扰动因素较小，后续盈利能力有望持续提升。我们建议四季度继续关注地产板块机会，维持行业看好评级。结算规模回落、盈利能力下滑，推动板块业绩增速下滑1）疫情影响，板块营收增速有所回落，龙头公司表现较为优异。截至2020Q3，房地产板块营业收入同比增长6.9%，较2019年同期下降15.6个百分点；2）归母净利润同比下降14.7%，较2019年同期下降29.3个百分点，业绩增速下滑主要源于结算规模增速下降，同时板块毛利率有所压缩。分类别看，龙头公司业绩表现最好，物业及后服务公司业绩增速为负，但后续趋势有望持续好转。3）板块毛利率高位回落，持续收窄是确定性趋势。4）板