国信证券：瑞普生物（300119）-2024中报点评：化药板块短期承压，Q2归母净利润同比-30%

瑞普生物(300119) 核心观点 化药板块短期承压，Q2归母净利润同比-30%。公司2024H1实现营业收入10.99亿元，同比+10.56%，其中Q2单季营业收入为5.66亿元，同比+2.63%；实现归母净利润1.59亿元，同比-10.73%，其中Q2单季归母净利润为0.72亿元，同比-26.56%。受Q2下游禽养殖行情低迷（尤其是白羽肉鸡行情）、兽用原料药市场低迷影响，公司禽苗及兽药业务承压，进而导致公司Q2盈利同比回落。具体分业务来看，公司禽用生物制品2024H1实现营业收入4.90亿元，同比+14.88%，毛利率为63.95%，同比-0.66pct；制剂及原料药2024H1实现营业收入4.80亿元，同比+2.29%，毛利率为36.90%，同比-6.18pct，盈利下滑主要受产能爬坡和行情低迷影响。 坚持高强度研发投入，研发成果维持兑现。2024H1公司累计研发投入9671.46万元，占营业收入比重达8.80%。期间新流腺三联灭活疫苗、禽流感重组鸭瘟病毒载体活疫苗获得新兽药注册证书，下半年公司将持续推进猪圆环亚单位疫苗、猪传染性胸膜肺炎基因工程亚单位疫苗的产品上市。 猪苗补齐口