中国银河：医药健康行业：三季度业绩快速回升，医药持仓超配程度下降

核心观点最新观点1）医药行业整体增速持续快速回升，细分板块业绩分化明显。从行业整体来看，收入方面，医药行业2020Q1-Q3收入增速为3.45%，其中Q3、Q2、Q1单季度收入增速分别为11.61%、4.78%和-6.63%；归母净利润方面，2020Q1-Q3归母净利增速为24.47%，其中Q3、Q2、Q1单季度归母净利增速分别为46.46%、41.19%和-14.05%；扣非归母净利润方面，2020Q1-Q3扣非归母净利增速为24.81%，其中Q3、Q2、Q1单季度扣非归母净利增速分别为48.25%、37.49%和-12.04%。无论是从收入端还是从利润端来看，医药行业增速呈现持续快速回升态势。各子行业业绩分化明显，医疗器械高速增长，医疗服务快速恢复，生物制品景气度提升。2）20Q3主动公募医药持仓超配程度下降。以2020.9.30市值计，医药板块市值占A股总市值比例为10.28%，而剔除医疗医药健康行业基金后主动型非债券基金中医药股20Q3持仓比重为10.85%，高于医药板块市值占比0.57pp，维持超配状态，20Q2超配为4.68pp，超配程度较20Q2下降明显。3）行业进入研发