华西证券：通信行业研究周报：资金关注度持续降低，光通信&物联网&军工通信景气度提升

1、成交额及市值角度：5G建设符合预期，市场热度持续回落，整体行业市值出现下滑：在2013-2014年4G建网启动后通信板块整体市值占比快速提升并持续保持较高位水平。2018年-2019年受中兴制裁、美国科技制裁等事件因素压制，通信行业市值占比下降至2%，2020年业绩兑现期，行业整体业绩兑现放缓，板块配置降低。虽然行业板块市值占比缩小，但成交量却呈现持续攀升态势：尽管通信行业持仓规模相对自2014年后持续下降，但整体成交额逐年上升，行业标的交易频次上升，短期博弈因素增强，主要系科技类行业事件因素刺激及业绩波动影响。从板块个股的基金持股数量看，Q3基金增持个股仅4个，个股普遍出现不同程度减持，行业悲观情绪预期放大；此外基金对个股持股差异扩大，其中三季报不及预期和不确定性驱动基金减配相关个股，同时，有业绩支撑、有基本面支撑的部分优质个股仍然相对稳定持有。2、从细分板块估值角度开看，运营商：移动用户ARPU快速提升带动盈利改善，整体估值处于13.4%。设备及器材商：因运营商招标价受压，营收增长但毛利率有所下降，导致估值略有回升。主设备商及网络与基站配套商估值分别位于79.7%、28.2%。