开源证券：食品饮料行业周报：交易需求催生白酒配置窗口，新老消费可切换配置

核心观点：低估值白酒蕴藏布局机遇，新消费估值回归理性 7月21日-7月25日，食品饮料指数涨幅为0.7%，一级子行业排名第23，跑输沪深300约0.9pct，子行业中预加工食品（+2.0%）、保健品（+1.9%）、啤酒（+1.1%）表现相对领先。近期白酒板块有所表现，更多源于交易层面因素。在整体市场波动加剧、热点板块轮动频繁的背景下，白酒板块呈现出明显的反弹趋势，部分头部酒企股价回升幅度超过10%。我们认为这种反弹是资金在市场中寻求确定性资产的结果，在经济复苏节奏放缓、部分行业不确定性较高的环境下，白酒作为低估值、高股息的传统防御性板块，受到资金青睐。当下白酒的投资逻辑已发生显著变化，交易层面因素的影响力大幅提升。从基本面分析，行业仍处于寻底过程。禁酒令持续压缩消费场景，使得白酒需求减少，也导致二季度板块业绩压力凸显，预计下半年业绩依旧承压。禁酒令影响已反应在市场预期之内，预计基本面底部或在下半年出现。但从交易层面看，白酒板块估值处于近五年低位；公募基金持仓也创新低，筹码结构良好，市场抛压较小；且股息率较高，已成为众多追求稳定收益的资金配置的优质选择。 大众品领域呈现出明显的分化态势。