浙商证券：纺织服装行业周报：三季报行业拐点明确，龙头顺势高增长

三季报行业拐点明确，龙头顺势高增长。三季报报表已经披露完毕，品牌龙头均表现出明显的流水拐点，我们看到一批具备阿尔法的龙头在行业顺周期中表现出快速增长的势头，其中，（1）比音勒芬以产品力为核心驱动，带动品牌和渠道在疫情后期逆势提升，20Q3收入增速达到28%，建议关注公司高增速下的投资机会；（2）太平鸟通过数据化改革推动业绩高增长，Q3单季度收入增速也达到22%，收入增速不仅领先行业，更是相较Q2表现出持续加快的趋势。（3）波司登也在淡季表现出了高速增长，库存去化顺利，我们继续看好其旺季销售表现。Q3品牌服饰集体迎来复苏，Q4及21Q1业绩表现值得期待从运动品牌来看流水集体转正：从披露季度流水的几大本土龙头来看，三季度流水已经集体实现转正，其中电商仍是增长的主力助推器，安踏/FILA/李宁在三季度电商流水分别实现接近50%/接近90%/40%+增长，同时Q3随客流恢复，各品牌线下流水均展现出良好的复苏趋势；虽然库销比与二季度相若，但主要来自双十一及冬季备货，实际秋季产品售罄率情况已经较春夏季明显改善；在十一的8天假期中，安踏实现全品牌流水40%增长，李宁线下流水也呈现接近30%增长，为四