华西证券：计算机行业周观点：三季报出炉，底部区间布局结构性机遇

本周观点:三季报披露完成，疫情/预算/收入确认拖累业绩表现，边际回暖正在发生本周A股上市公司完成三季报披露，计算机行业整体承压，营收略增而利润回落，但边际回暖正在发生。1）收入端：疫情等因素拖累仍在，行业营收同步增长3%，但边际回暖可期。2020Q3（前三季度）计算机行业上市公司合计实现营业收入4970.3亿元，同比增长3.1%，较去年同期的10.3%有较大回落，主要原因有三：疫情影响项目实施进度、下游G端/B端客户IT投入预算边际收紧、会计准则变更拖累收入确认。但随着后疫情时代行业全面复工复产，部分龙头营收已经率先回暖，判断行业整体营收也在快速回暖，Q4将有明显体现。2）利润端：净利率拖累，净利润大幅下滑逾两成，Q4有望集中兑现。2020Q3行业整体毛利率为41.9%，较去年同期42.6%的毛利率基本持平，净利率则为4.2%，较去年同期9.2%的毛利率相比下降较大。行业合计实现归母净利润197亿元，同比下滑23.3%；合计实现扣非归母净利润122亿元，同比下滑25.4%，增速回落幅度远大于收入端。考虑到行业以B/G端客户为主，净利润兑现有鲜明的季节性特征，Q4仍是主要构成，叠加行业景