中银证券：厨电行业深度报告：成长中谋布局，变革中求发展

随着疫情影响的逐步缓和，竣工逻辑回归将带动厨电短期需求的回补；行业长期成长空间广阔，更新需求逐步释放以及新厨电品类规模的提高，整体厨电行业的增速有望再次切换至较高水平。渠道B端化变革稳步推进，龙头企业有望依托较强的品牌力、产品力及财务能力逐步提高市占率，行业当前估值处于历史较低水平，具备一定的安全边际，在需求向好的作用下，行业估值有望向上修复，给予行业强于大市评级。支撑评级的要点短期需求回补，长期空间广阔。作为地产后周期行业，地产销售表现对厨电需求的影响较为直接，住宅新开工与竣工面积增速的背离差仍有待弥补，随着疫情影响的逐步缓和，竣工逻辑回归将带动厨电短期需求的回补。长期来看厨电行业空间广阔，一方面来自于厨房结构改善、购买力提升带来的传统厨电保有量提升及更新需求，另一方面是随着人们对生活水平的提高，对多元化、健康化、便捷化和品质化生活及烹饪习惯有着全新追求的新一代消费群体的崛起，有望持续带动新厨电产品的需求。渠道正经历由C端主导向B端稳步推进。1）精装修大势所趋，工程渠道乘风破浪。近几年我国精装房市场高速发展，渗透率由2016年的12%提升至2019年的32%，但相较发达国家超过80%