华安证券：传媒行业周报：三季报喜忧参半，甄选标的结构性机会犹存

上周行情梳理：上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数（中信）涨跌幅分别为-3.33%、0.82%、2.12%、-3.06%。上周传媒互联网板块涨幅最大的十只个股：中信出版、因赛集团、*ST中昌、联创股份、三人行、*ST鼎龙、巨人网络、世纪天鸿、新媒股份、引力传媒。上周传媒互联网板块跌幅最大的十只个股：数知科技、电声股份、华谊兄弟、中青宝、联建光电、美盛文化、华谊嘉信、新华网、金科文化、新文化。主要观点和投资建议：上周，传媒上市公司完成了三季报披露。我们对三季报进行了梳理：游戏：游戏公司同比依旧高增长，但环比出现不同程度下滑其中，三七互娱、吉比特和游族网络等收入端环比出现了不同程度的下滑，三七互娱收入端环比下滑-9.5%，利润端环比下滑-42.3%，引发了市场对于手游行业增速下滑以及买量成本上升的担忧。我们认为，4G时代用户红利的末期，流量成本处于历史较高水平以及玩家对于游戏品质的高要求，越发突出游戏品质的重要性。手游研发商的价值在逐渐凸显：一方面，用户红利末期倒逼游戏厂商更加注重通过游戏品质来提高玩家留存率和ARPU；另一方面，在下游渠道分散化的趋势下，拥有强产品力的游戏