开源证券：山西汾酒（600809）-公司信息更新报告：营收速度不弱，产品结构阶段性下移

山西汾酒(600809) 季度间产品节奏调整导致业绩低于预期，维持“买入”评级 2024H1公司营收227.5亿元，同比+19.7%，归母净利润84.1亿元，同比+24.3%；2024Q2营收74.1亿元，同比+17.1%，归母净利润21.5亿元，同比+10.2%；考虑需求环境费用率应有合理上升，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年净利润分别为128.4（-2.0）亿元、150.7（-11.5）亿元、179.3（-25.3）亿元，同比分别+23.0%、+17.4%、+19.0%，EPS分别为10.52（-0.17）、12.35（-0.95）、14.69（-2.08）元，当前股价对应PE分别为15.7、13.4、11.3倍，下半年公司产品结构有望改善，同时经销商动销、回款处于良性状态，维持“买入”评级。 Q2青花系列主动控货挺价，玻汾释放配额，产品结构阶段性下移 2024Q2中高端产品增速骤降，主要原因是公司在一、二季度之间平衡了不同产品的投放节奏，综合上半年看更准确。2024H1公司中高价酒、其他酒类收入分别为164.3亿元、62.3亿元，同比分别+17%、+