中泰证券：联赢激光（688518）-激光焊接设备龙头，3C业务迸发生机

联赢激光(688518) 报告摘要 精耕细作，公司已成为激光焊接行业的领先企业 ①公司定位：激光焊接细分行业领军品牌，聚焦动力电池领域。公司自2005年成立以来始终专注于激光焊接领域，产品线清晰，主要产品包括激光器及激光焊接机、工作台、激光焊接自动化成套设备，为客户提供650余套非标定制成套设备，能够满足1400多种部品的焊接要求。 ②经营状况：财务指标向好，公司发展稳健。公司营业收入近年来快速增长，其中2023年动力电池领域收入占比超过84%。随着下游行业竞争日益激烈，公司毛利率自2021年起持续下滑；降本增效策略下，期间费用率有所下降；存货周转率整体水平较低，应收账款周转率波动较大；现金流压力得到缓解，经营质量健康。 ③股权结构：公司实控人稳定，股权激励绑定核心员工利益。目前实控人及其亲属合计持股14.44%，董事长韩金龙先生、副董事长牛增强先生均拥有丰富的激光行业工作及研发经历。公司以营业收入作为股权激励的业绩考核指标，反映出公司对业绩规模持续扩张的信心。 激光焊接龙头，锂电赛道短期承压 ①传统锂电承压，新技术对激光工艺提出更高要求。激光焊接技术具有多种优势。动力电池分方形、圆柱