中原证券：电气设备行业月报：内需驱动持续，行业发展动能充足

投资要点： 电气设备5月表现弱于沪深300指数。截至5月29日收盘，电气设备指数当月上涨1.79%，跑输沪深300指数(2.34%)0.55个百分点。与中信一级行业相比，电气设备指数涨跌幅位列第24位。电气设备下的四个子行业中，输变电设备和配电设备板块实现上涨，电力电子及自动化和电机板块表现为下跌。 外部因素影响下，PMI出现回落。4月份，我国PMI指数下降1.5个百分点，为49.0%，制造业景气水平有所回落。一方面，在3月份制造业旺季后，4月PMI出现季节性回落，但是主要还是由于外部关税政策导致贸易环境恶化，外需短时间下降明显，对制造业产生不利影响。 短期关税政策对电气设备出口影响有限，出口延续高增长。变压器、电线电缆及开关设备出口继续保持高增长。2025年4月，变压器出口金额为6.65亿美元，同比增长32.5%；电线电缆出口金额为29.48亿美元，同比增长36.7%；高压开关及控制装置出口金额为5.29亿美元，同比增长58.00%；低压开关及控制装置出口金额为31.58亿美元，同比增长16.3%。 维持“同步大市”的投资评级。本月电气设备板块表现表现弱于大盘。宏观层面，受外部关税政