天风证券：稀有金属：西澳锂矿因低价出清 锂业黎明加速到来

Altrua进入托管程序：2020年10月26日，由Altura向监管机构提交的材料中显示，公司已经由KordaMentha托管，进入托管程序。长期亏损可能是公司进入托管的最主要原因：这是继19年Alita被托管后第二个澳洲新开锂矿进入托管程序。Altura的Pilgangroon平均品位1.05%，在西澳新开锂矿中属于最低一档。一期设计产能22万吨锂精矿，二季度公司的生产成本约455美元/吨锂精矿，而平均售价则仅为375.7美元/吨锂精矿。锂精矿价格目前与碳酸锂挂钩，Altura中短期扭亏无望，进入托管程序。澳洲新开锂矿的困局。西澳除了Altrua之外，Pilbara和Galaxy两个运营中的矿山，锂精矿总成本均高于400美元/吨，同样面临亏损问题，后续都可能出现减产/停产甚至托管。三家锂精矿设计产能总计73万吨，约折合碳酸锂9.13万吨。21年西澳锂矿山的供应可能低于预期，重新达到供需平衡的时间可能提前。加工利润回复逻辑正在实现：电池级碳酸锂价格经历了之前的回升后，坐稳了4万元/吨。国内锂盐加工厂大部分使用澳洲原材料生产；从购买原材料到加工成锂盐出售一般经历三个月，在碳酸锂价格下跌