东吴证券：华新水泥（600801）-2023年三季报点评：单季业绩平稳增长，第二曲线持续贡献增量

华新水泥(600801)投资要点事件：公司披露2023年三季报，前三季度分别实现营收/归母净利润241.65亿元/18.74亿元，同比+10.8%/-15.7%，Q3单季分别实现营收/归母净利润83.33亿元/6.82亿元，同比+12.3%/+6.9%，略低于此前预期。Q3收入延续稳健增长，预计得益于骨料、商混贡献增量。（1）Q3全国水泥产量同比-5.1%，需求疲软，供需矛盾加剧行业库存压力，淡季价格跌幅较大，8月后企稳回升乏力。（2）公司Q3营收同比+12.3%，预计水泥销量基本平稳，价格同比环比均明显下跌，骨料和商混销量延续高增长。（3）公司Q3毛利率为30.0%，同比/环比分别+3.6pct/+2.6pct，预计水泥得益于煤价下跌吨毛利维持，骨料和商混毛利率较为稳定。费用率增加影响净利率改善幅度，资本开支继续放缓，负债率维持稳定。（1）公司Q3期间费用率为14.8%，同比/环比分别+1.7pct/+4.5pct，主要因管理/研发/财务费用率分别同比+0.3pct/+1.1pct/+0.5pct。Q3单季销售净利率为10.5%，同比/环比分别+0.9pct/-1.1pct。（2）在