天风证券：隆达股份（688231）-高温合金新进有力竞争者，成长性方向布局铸引擎

隆达股份(688231)公司专注于合金材料研发、生产和销售，业务由合金管材（铜基合金）向镍基耐蚀合金、高温合金逐步拓展，自2015年开始加大对高温合金业务的战略投资，先后建成铸造高温合金生产线和变形高温合金生产线。公司核心技术处于国内领先水平。作为公司主要资源投入的战略重点业务，高温合金业务预期将持续增长。生产组织不断优化，盈利能力有望实现触底反弹公司2020-2022年总营收CAGR32.78%，归母净利润CAGR63.88%，2023年Q1-Q3营业总收入9.00亿元，同比增加25.6%，归母净利润0.80亿元，同比增加11.15%。公司2023Q1-Q3净利率8.87%，同比下降1.05pcts，毛利率16.22%，同比下降2.08pcts。2023年初变形高温合金产线投产，产能提升明显但公司产品仍处于型号认证期，产能利用率短暂下滑，同时伴随原材料及能源压力，公司盈利能力阶段性下行。我们认为，随着公司产品型号认证的推进，高温合金产能有望逐步释放，或持续提升销售毛利率。镍价高涨导致成本压力大增，公司盈利能力历经考验2022年现货镍全年均价同比约涨43.83%，对处于中游的高温合金生