华安证券：传媒行业周报：游戏板块回调，研发商价值逐渐强化

上周行情梳理：上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数（中信）涨跌幅分别为-1.75%、-2.99%、-4.54%、-2.86%。上周传媒互联网板块涨幅最大的十只个股：因赛集团、电声股份、联建光电、宣亚国际、*ST天娱、盛迅达、联创股份、紫天科技、华谊兄弟、天龙集团。上周传媒互联网板块跌幅最大的十只个股：吉比特、三七互娱、完美世界、新媒股份、众应互联、富春股份、*ST聚力、捷成股份、凯撒文化、广弘控股。主要观点和投资建议：游戏板块回调，研发商价值逐渐强化近期游戏板块回撤较多，其中吉比特、三七互娱本周跌幅均超过15%。我们认为一方面是游戏板块在前期受益于疫情影响，在短期业绩驱动下获利盘较多，但更为重要的是，市场普遍对于行业买量成本的提高，以及所带来的后续的盈利能力下降。对于上述担忧，我们认为，买量模式作为近年来兴起的模式，已经越来越得到行业性的普及，由此造成的新兴渠道的红利的消失，但随着买量成本的提高，一方面会导致参与者的减少，买量成本进入周期波动，另一方面真正具有用户留存能力的高品质游戏将被筛选出来，由此对厂商的研发能力要求将提高。从行业角度来说，我们依然看好需求端的稳定增