东兴证券：国有行一季报综述：银行行业：盈利预期较充分，积极因素增多

投资摘要： 业绩概览：营收、利润增速预期内转负。1Q24国有行营收、净利润增速较23Y继续下降，均转为负增长。拆解来看，规模为主要支撑；息差持续拖累，非息、拨备贡献由正转负。 营收拆解：①净利息收入微降：在息差持续收窄的背景下，国有行维持信贷规模较快增长，通过“以量补价”实现净利息收入微降、降幅收窄。②手续费及佣金净收入继续承压：受居民财富管理需求较弱、代销及保险业务降费的影响，中收延续下滑趋势。③其他非息收入在去年同期基数偏高之下，实现同比小幅正增长。 净息差：负债成本改善是缓释息差压力的重要路径。受LPR下行重定价、存量房贷利率下调、以及新发放贷款利率下降的影响，1Q24国有行息差继续收窄。部分国有行单季度息差环比4Q23改善，负债成本管控成效显现为主要贡献。展望下一阶段：考虑负债端成本积极变化，预计全年息差下行压力好于2023年，同比降幅逐季收窄。存款成本改善将成为缓释息差压力的重要路径。考虑负债结构，预计邮储银行在存款降息周期中相对更受益。 规模：信贷增速趋势性放缓，对公景气度高于零售。在淡化增量、盘活存量、平滑信贷投放的监管导向下，1Q24国有行贷款增速较去年末有所放缓，但仍