国信证券：佳缘科技（301117）-安全业务增长约18%，推出商密产品构建第二成长曲线

佳缘科技(301117)核心观点上半年整体收入有所下滑。公司发布23H1中报，上半年公司实现收入1.29亿元（-12.90%），归母净利润0.28亿元（-35.58%），扣非净利润0.23亿元（-32.32%）。单Q2来看，公司实现收入0.79亿元（+21.37%），归母净利润0.19亿元（-59.27%），扣非净利润0.18亿元（-55.89%）。二季度项目推进受到影响，主要是信息化业务影响增长。军工安全保持稳定增长，毛利率持续提升。信息安全产品收入0.92亿元（+17.81%），毛利率继续提升至70.72%；信息化业务收入0.35亿元（-42.75%），毛利率为27.22%，下降11.24个百分点。业务结构变化，带动公司23H1毛利率提升到58.27%。上半年公司收到现金1.37亿，增长较大；净现金流0.07亿，去年同期为-1.38亿元。费用上，公司依然保持较高投入，销售、管理、研发费用同比增长75.02%、17.77%、53.96%。公司存货达到2.88亿，同比增长41%，验证行业发展信心。推出商密产品，拓展新市场空间。公司此前安全产品主要专注于军工领域，今年8月发布了一些列商密