国盛证券：环保工程及服务行业周报：补贴政策落地，龙头优势强化

补贴政策落地，行业长期商业模式望理顺，龙头优势强化。短期内对行业影响较小，长期有助于完善商业模式，根据城乡建设统计年鉴、各省垃圾焚烧项目统计，2006年之前投产产能约3万吨/日，2010年底投产产能约8万吨/日，而按照“十三五”规划要求，2020年产能将达近60万吨/日，至2020年节点补贴到期产能约5%，未来五年补贴到期产能占比13%，对总量影响相对可控。长期来看，今年以来文件多强调完善垃圾焚烧发电价格形成机制，合理制定垃圾处理收费标准，随着垃圾处理收费制度完善到位，优质项目垃圾处理费预期提高，行业分化趋于明显，优质龙头强者恒强。融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。另外今年是“十三五”规划末年，考核节点下预计环保新项目较多，且经济增速下行期环保投资属性望体现，2020年以来环保专项债总量扩容、占比提升：1、总量扩容：2019年环保专项债总额546亿，2020年截至10/17共2280亿；2、比例倾斜：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.6