中泰证券：【中泰电子】AI全视角—科技大厂财报专题：微软FY24Q4业绩解读—AI驱动营收创历史新高，展望下季度资本开支环比增加

整体情况：FY24Q4微软实现营业收入647亿美元，yoy+15.2%，qoq+4.7%；净利润220亿美元，yoy+9.6%，qoq+0.3%；经营性净现金流为372亿美元，yoy+29.3%，qoq+16.5%；自由现金流为232亿美元，yoy+17.1%，qoq+10.8%。微软云收入368亿美元，同比+21.5%，环比+4.8%；毛利率69%，同比-3pct，环比-3pct。其中，Azure和其他云服务收入同比+30%（固定汇率），低于FY24Q3的31%，增速放缓导致微软财报发布后股价承压。 资本开支：FY24Q4资本开支190亿美元，以应对云端和AI算力支出，yoy+77.6%，qoq+35.7%，其中非租赁部分139亿美金。FY2024年总资本开支达到557亿美金，yoy+74.6%。同时微软指引下个季度的资本开支将继续环比增长。 分业务情况：1）个人计算：收入159亿美元，yoy+14.3%，qoq+2.1%，占比24.6%，主要受收购动视暴雪影响；毛利率有所增长，主因销售组合转向高毛利业务。2）生产力及业务流程：收入203亿美元，yoy+11.1%，qoq+3.8%，