华西证券：九洲药业（603456）-收入端受原料药和贸易业务拖累，CDMO业务延续快速增长趋势

九洲药业(603456)事件概述公司发布23年中报：23年上半年实现营业收入32.55亿元，同比增长10.16%、实现归母净利润6.22亿元，同比增长32.83%、实现扣非净利润6.13亿元，同比增长30.78%。分析判断:收入端受原料药和贸易业务拖累,CDMO业务延续快速增长趋势公司23年上半年实现营业收入32.55亿元，同比增长10.16%，分业务来看，CDMO业务实现营业收入24.82亿元，同比增长25.9%，延续快速增长趋势；原料药业务实现收入6.93亿元，同比下降10.9%，我们判断主要受竞争格局变差影响；其他业务实现收入0.79亿元，同比下降61.4%，主要受贸易类业务拖累。公司目前服务临床I/II期项目839个、临床III期项目66个、商业化项目29个，分别同比增长26.7%/20.0%/26.1%，且相对22年底的项目数量延续向上增长趋势。展望未来，公司持续加大诺华、罗氏、吉利德、硕腾、第一三共等大客户及一系列国内外小客户的开拓，叠加产能端陆续投产，有望在未来3~5年继续实现高速增长。业绩预测及投资建议公司作为战略转型中的准一线CDMO企业，加速打造瑞博CDMO品牌、筑