五矿证券：休闲服务行业周报：政策加码驱动消费回升，春节效应加速需求释放

12月社零同比+3.7%，政策加码推动市场复苏。（1）12月社零总额为45172亿元，同比+3.7%，其中商品零售额为39623亿元，同比增速+3.9%。全年社零总额达到48.79万亿元，同比+3.5%。尽管受到季节性因素影响，消费仍维持增长态势，尤其在年末节庆和春节即将到来时，消费需求得到提前释放。（2）线上和线下零售均呈现稳步增长趋势。具体来看，12月线上零售额为1.28万亿元，同比+2.7%；12月线下零售额为3.24万亿元，同比+4.1%，显示出“两新”政策叠加消费券支持下国内消费需求正在逐步回升，市场复苏迹象明显。（3）消费品以旧换新政策持续显效，通讯器材类/家用电器类分别同比+14.0%/39.3%，冰雪运动季支持体育娱乐用品类同比+16.7%。（4）各部门存量政策落实，增量政策出台，推动房地产市场止跌回稳，对地产后周期消费改善带来支撑，带动家具类/建筑装潢类消费同比+8.8%/0.8%。 出行市场整体回暖，免税购物平稳回升。（1）12月旅客周转量较2019年恢复度为95%，较上月有所回升，同比+7.1%，需求出行总体呈现稳步回升态势。在各类交通方式中，铁路/民航恢复表现突