民生证券：海外教育行业点评：好未来发布2025财年二季报：收入、利润超预期，培优业务保持较快增长

事项：10月24日晚间，好未来公布FY2025Q2季度业绩（2024年6-8月），净收入6.19亿美元，yoy+50.4%，归母净利润0.57亿美元，yoy+51.5%；Non-GAAP经营利润0.65亿美元，yoy+22.5%，Non-GAAP归母净利润0.74亿美元，yoy+26.4%。 Q2收入、利润超预期，Non-GAAP经营利润率10.4%。2024年6-8月公司总收入6.19亿美元，yoy+50.4%，高于彭博一致预期（6.01亿美元）；NonGAAP经营利润0.65亿美元，yoy+22.5%，高于彭博一致预期（0.25亿美元）。Q2公司毛利率56.3%，同降2.6ppt，预计系硬件业务拖累；销售费用率29.4%，同增1.1ppt，预计系硬件业务营销投入加大所致；管理费用率19.3%，同降4.3ppt，控制较好。Q2公司经营利润率7.7%，同比稳定；Non-GAAP经营利润率10.4%，同降2.4ppt。 培优业务保持较好势头，Q2末递延收入同增59%。培优业务是公司最大的业务条线。据公司公开业绩会，Q2培优业务保持较好增长势头，主要由产能扩张&报名人次增长所推动，家长开始