天风证券：重庆啤酒（600132）-24Q1成本优化明显，盈利持续提升

重庆啤酒(600132) 24Q1业绩：公司实现营业收入42.93亿元（同比+7.16%）；实现归母净利4.52亿元（同比+16.78%）；扣非归母净利4.46亿元（同比+16.91%）。 吨价低个位数提升，营收中大个位数增长。 24Q1销量86.68万吨，同比+5.25%，啤酒吨价同比+1.3%至4820元。分档次看，8元以上/4-8元/4元以下Q1收入25.7/15.2/0.9亿元，同比+8.3%/+3.6%/12.4%，高档收入占比+1.0pct至61.6%，经济产品销量同比+1.69%、收入双位数增长。24Q1嘉士伯等国际高端品牌销量增长明显，本地品牌如重庆、风花雪月、大理等高档产品均表现良好；其中乌苏、重啤依靠啤酒+烧烤店、火锅店捆绑，打造特定消费场景拓展市场。 分区域看，西北区/中区/南区24Q1收入11.6/18.1/12.1亿元，同比+3.2%/+7.1%/+9.3%，系春节消费、旅游市场复苏带动基地市场表现良好。 成本明显改善，销售费率略有增长。 24Q1净利率同比+1.6pct至20.9%，其中：1）毛利率同比+2.7pct，吨成本同比-3.3%，系基数影响（23Q