国信证券：纺织服装双周报（2315期）：十月服装社零增长降速，“双十一”后程发力

核心观点行情回顾：11月至今纺织制造板块表现相对较好，上证指数上升1.2%，A股纺织服装指数上升0.4%，其中纺织制造/品牌服饰分别+1.7%/-0.6%；恒生指数上升1.7%，纺织服装HK（中信）指数上升0.2%。近期复盘和观点：1、品牌服饰：1）行业复盘，10月服装社零同比2022/2019年增长7.5%/7.9%，环比9月小幅减缓；10月电商平台服饰销售额整体下滑，或受基数及今年降温时间较晚影响；双11即使今年电商大盘表现一般，部分重点关注品牌仍然表现较积极，尤其运动户外赛道表现亮眼。2）个股观点，展望四季度，品牌服饰流水快速增长弹性将显。但同时宏观经济不景气，市场担忧明年成长持续性，相对不确定的大环境中，建议重点关注库存良性+业绩确定性高+低估值的男装品牌、经营指标健康+中长期景气度高+估值见底的运动品牌、经营稳健高股息的家纺品牌等。2、纺织制造：1）行业复盘，10月越南和国内出口延续全年跌势，国际品牌耐克、优衣库、阿迪陆续披露财报表明经营情况向好、库存积极去化，台企代工同行10月降幅普遍收窄，儒鸿、东隆兴同比转正。2）个股观点，前期悲观预期致估值见底，今年四季度至明年业绩增长