中国银河：机械行业2025年度策略报告：内需复苏与新质生产力共舞

摘要： 2025投资关键词：工程机械、人形机器人、内需复苏+自主可控。展望2025年机械板块的投资机会，我们认为：在外部具有较大不确定性下，政策发力改变通缩现状促进内需回升是2025年最大的投资主线。基建地产链有望率先启动，基建受益于化债及专项债增加支撑，地产看城改带来的新开工增量，看好工程机械以及受益化债及设备更新的城轨信号系统。经济逐步复苏预期好转再传导至制造业投资，在出口面临不确定性可能承压的背景下，高技术投资+设备更新有望继续拉动制造业投资增速上行，考虑中国众多行业产能过剩现状，优选具备自主可控及格局优化的标的。此外，继续重点看好人形机器人板块。 工程机械：内需见底回升政策发力或存超预期空间，海外空间依旧广阔，工程机械机械行业迎来内需出口共振阶段，强烈推荐。内需：行业筑底，更新需求释放助推景气向上；出海：全球市场接近万亿，中企市场份额仍具备较大提升空间。。 人形机器人：AGI理想载体，产业化渐行渐近。人形机器人（或泛指具身智能机器人）为AGI理想载体，是未来成长大赛道，当前人形机器人产业处于从0到1量产关键期，仍属于主题投资阶段，降息政策带来流动性宽松或带动AI、人形机器人等科