东吴证券：保险Ⅱ行业点评报告：从严监管万能险，推动进一步回归保障本源

投资要点 【事件】4月25日金监总局发布《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》，就万能险产品设计和管理等多方面加强监管，自5月1日起实施，对于存量业务不符合要求的给予1年整改期。 允许最低保证利率可调。保险公司可以对万能险最低保证利率设置保证期间，保证期满以后可以合理调整最低保证利率。我们认为，新规主要影响新业务，对存量业务无影响。目前万能险最低保证利率上限为1.5%。 禁止开发5年期以下产品，鼓励发展长期万能险。1）除终身寿险、两全保险和年金保险等产品外，其他产品不得设计成万能型。2）万能险的保险期限不得低于五年，鼓励通过合理调整退保费用、保单持续奖金等产品设计要素延长保单实际存续期限，保单持续奖金发放时点不得早于第五个保单年度末。3）对期缴万能险适当提高基本保险费上限，向同一被保险人销售的同一款万能险产品，所有有效保单的基本保险费总和上限由1万元提升至2万元。 新增了万能险资金运用的监管要求。1）集中度要求：万能险资金投资单一未上市股权/股权投资基金/不动产金融产品/集合资金信托计划余额不得超过被投资企业总股本/产品规模的20%/30%/25%/25%。2）非标投资上限：投资