国金证券：零售渠道变革系列：亚马逊持续进化复盘，构筑市集业务深度护城河

亚马逊是全球科技电商龙头，坚持长期主义打造“增长飞轮”，过去20年收入增速约26.4%。公司以零售+AWS双轮驱动，零售业务以自建物流及平台生态为壁垒，AWS业务享受云计算及AI潮流红利。本文深度复盘公司发展历史，尤其聚焦电商板块，总结成功经验并跟踪最新动态，并提出对中国出海卖家及本土电商平台的发展启示。 核心内容 历史复盘：全球电商&云计算龙头，长期主义奠定优势。公司坚持长期主义，两次成功押注电商、AWS业务奠定业务框架。①94-04：在线商城模式跑通，搭建“全品类产品矩阵+高效的自建物流+创新性营销手段”。②2005-2015：推出Prime会员/FBA履约/3P卖家三大升级巩固平台优势；孵化AWS第二曲线，拥抱云计算机遇。③2016至今：持续迭代升级，收购全食超市进军线下，AI打开AWS新增长。 零售业务：长期Capex构筑壁垒，北美电商绝对龙头。公司是全球领先的电商平台，23年市占率约为37.6%，断崖式领先于其他竞争对手。作为收入支柱，24年公司零售业务收入占比约81.9%，营业利润率6.3%。公司通过长期Capex构筑了物流及平台壁垒，现处利润释放阶段。随着AI技术突破，公