东兴证券：养殖行业24年报及25一季报综述：养殖盈利大幅改善，关注龙头企业投资机遇

投资摘要： 农林牧渔行业：行业收入整体稳定，养殖链盈利大幅改善。2024年SW农林牧渔行业整体实现营业总收入12411.05亿元，同比下滑1.67%；归母净利润479.85亿元，相比23年扭亏。2025Q1SW农林牧渔行业实现营业总收入2907.39亿元，同比增长8.09%；归母净利润133.35亿元，相比去年同期大幅增长。对应2024年SW农林牧渔行业ROE转正，25Q1同比持续改善，经营性现金流净额明显改善。24年大宗农产品价格低位，致使饲料产品价格随之下行，对板块收入影响较大；禽养殖、水产饲料和宠物板块利润增长表现较好，畜禽饲料和生猪养殖盈利同比转正，共同带动业绩高增。 生猪：盈利大幅改善，关注成本领先的优质产能。2024年牧原股份、温氏股份和新希望收入同比分别增长24.43%、16.64%和-27.27%，归母净利润同比分别增长519.42、244.46%和90.50%。上市猪企资产负债率稳步回落，经营性现金流改善。截止2025年Q1，全国能繁母猪存栏量4039万头，环比下行-1.00%，产能相当于正常保有量的103.6%，产能持续震荡。25年猪价自春节后回落，而后在14-15