浙商证券：金融工程2025年投资策略：大财政时代开启，内需牛蓄势待发

大财政时代，国内宏观周期在量化模型视角下如何演绎？展望 2025，制造业、出 口均有望维持 2024 年的较强表现，但进一步边际改善的空间较小，或难以驱动经 济走向复苏，而房价企稳或是消费复苏的必要条件。综合来看，我们认为后续中 国经济能否复苏，地产是重要的一环。而目前房地产仍然面临较大的库存去化压 力，内生企稳尚难期待。 地产缺口测算及复苏概率推演？为推动房价企稳，当前地产销售存在 3 亿平左右 的缺口，若 2025 全年政府主导收储规模达 3 万亿元，则地产周期有望企稳，从而 有望推动经济逐步走向复苏。 ❑ 美国 2025 年降息节奏为何前高后低？分项来看，权重较大的租金通胀滞后于房 价，近期房价走势指向 2025 上半年租金通胀存在上行压力；核心商品通胀整体 可控，但也需注意可能的关税影响；在财政支撑消费的背景下，薪资增速或有韧 性，则非住房服务通胀下行速度可能较慢。综合来看，2025 年的再通胀风险不 容忽视，而若美国财政扩张力度超预期，则再通胀的风险将进一步强化，而这意 味着美联储的降息节奏可能放缓。二季度随着住房通胀升至高位，通胀压力或最 大，降息节奏或前高后低。