中泰证券：九华旅游24年半年报点评：无惧天气扰动业绩颇具韧性，下半年业绩向上趋势有望延续

九华旅游(603199) 投资要点 核心观点：公司24Q2在天气扰动下仍取得同期历史最好业绩，景气度在下半年有望延续。 24Q2业绩超预期，维持“增持”评级。公司24年上半年实现收入3.95亿元，同比增3.92%，实现归母净利润1.14亿元，同比增2.65%。其中，Q2收入2.15亿元，同比增14.36%；实现归母净利润0.62亿元，同比增26.53%。24Q2收入与归母净利润均创同期历史最高。考虑到6月开始，安徽汛情较为严重，公司的景气度极具韧性，超过市场预期。但天气负面影响预计24Q3仍持续，综上维持此前盈利预测，预计24—26年公司归母净利润2.03/2.45/2.67亿元，对应PE15.4/12.7/11.7，维持“增持”评级。 24Q2毛利率改善明显，费用率维持良好。公司24Q2综合毛利率54.0%，同比增5.0pct，为24Q2业绩高增核心原因。费用管控良好，24Q2销售费用率3.3%，同比增0.1pct，管理费用率12.1%，同比降1.2pct。 分业务收入，24H1客运业务高增。在不考虑分部间相互抵消的情况下，24H1，酒店业务收入1.18亿，同比增2.7%；客运业务收