东兴证券：食品饮料：关注经济复苏带来的白酒消费复苏

1月社融和信贷数据超市场预期，一般来说，年初信贷趋势会决定后续宏观基本面走势，1月份数据超市场预期，或带来市场对全年宏观经济预期的变化。白酒行业顺周期属性较强，随着刺激政策的不断落地经济复苏趋势确定，白酒行业有望追随经济复苏而复苏，建议关注白酒板块消费复苏带来的投资机会。 2025年1月社融增加7.1万亿元，同比多增5833亿元；社融存量增速为8.0%，与上月持平。各分项中，实体贷款与政府债融资同比多增，1月实体贷款增加5.2万亿元，同比多增3793亿元。1月社融和信贷增量数据略超市场预期，也向市场释放了经济复苏的积极信号。 此外，我们预计宏观政策对经济复苏进一步推动白酒消费复苏将有积极影响。按照惯例，每年2-3月份定调全年宏观经济政策基础的政治局会议和两会即将召开，从此前政策的布局来看，今年宏观经济政策定调仍会以稳健宽松为主，对白酒行业消费环境形成利好。 虽然从基本面角度白酒消费环境仍处于低迷状态，但是随着刺激政策的不断落地经济复苏趋势确定，白酒行业有望追随经济复苏而复苏。此前我们曾做过茅台批价与工业价格指数的拟合，发现茅台批价同比追随工业品平均价格（《食品饮料行业：茅台批价还会跌吗