东兴证券：农林牧渔行业：从24年中报看宠物食品行业发展趋势

投资摘要： 整体情况：收入稳健，盈利能力提升。24年上半年宠物食品企业营业收入增速稳健，利润端增速表现亮眼。乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份和路斯股份24年上半年分别实现营业收入24.27、19.56、8.46和3.51亿元，同比分别增长17.48%、14.08%、71.64%和3.52%；分别实现归母净利润3.08、1.42、0.98和0.35亿元，同比分别增长49.92%、48.11%、329.38%和-13.43%。 宠物食品企业24年上半年盈利能力相比23年全年均有提升，乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份和路斯股份24年上半年毛利率分别为42.05%、27.97%、26.35%和22.36%；净利率分别为12.74%、7.91%、11.65%和10.08%。盈利能力的增长主要得益于产品结构的升级、产能利用率提升和自由品牌建设的持续推进。 从宠物食品企业中报看行业发展趋势： 海外市场整体稳健，全球化产能布局持续推进。24年1-7月我国宠物食品出口数量18.85万吨，同比增长28.55%，出口金额8.36亿美元，同比增长20.77%。我们预计去库补库带来的影响已逐步消退，后市宠物食品对外出口