中国银河：传媒行业2020年四季度策略报告：中国科技崛起：线下娱乐强势回归，5G赋能如期而至

核心观点:线下消费有序复苏，长期价值值得关注今年以来，传媒行业由于各细分行业业务特点不同，一直呈现结构性投资机会。我们在当下时点，更看好四季度业绩有望环比提升明显的线下消费场景。短期来看，四季度是传统消费旺季，叠加国内社会活动的强势复苏，线下消费场景有望迎来强劲的业绩环比改善。长期来看，由于上半年线下经济受挫严重，相关细分行业内部竞争格局发生较大的变化，头部公司实现了市场份额的有效提升，长期将迎来盈利性的拐点。电影市场持续回暖，集中度提升推动长期业绩向好电影市场持续回暖，基本面逐步改善，长期格局向好。我们认为电影行业经过一段较长时间的调整，行业整体将朝精品化方向发展，上半年的疫情加速行业的出清，未来头部公司将更具有规模优势和竞争优势，有望迎来盈利拐点，迎来持续的基本面改善。5G商用赋能超高清视频更多应用场景我们认为超高清视频行业从技术、政策背景、需求、布局方面已经具备发展基础，未来传媒领域应用方向主要是大屏生态，随着5G的逐渐商业化，大屏端的新媒体发展趋势将引导大屏用户回归。双十一将至，广告营销景气度有望提升受疫情影响，营销行业受到明显冲击，主要原因系广告主应对危机减少推广预算以及线下