信达证券：低压电器行业报告：静待顺周期复苏，智能配电打开远期空间

本期核心观点 低压电器应用广泛，是成套电气设备的基本组成元件。低压电器在电器线路中广泛应用，起到接通、分断和承载额定电流的作用，并在过载等情况下进行可靠保护。低压电器广泛分布在轨道交通、通讯数据、商业建筑、综合楼宇、民用住宅、工业设施、新能源等领域，在国内市场规模近千亿。低压电器主要以分销等渠道方式出货给下游客户，直销占比较小，市场充分竞争，形成了跨国公司与各国国内本土优势企业共存的竞争格局。在性能方面，国内产品在绝缘电压/额定冲击耐受电压/壳架等级额定电流/极数方面等基础性能上无明显差异，且产品价格低于海外产品，我们认为国产替代有望成为发展趋势，头部国内企业份额有望逐步提升。 低压电器与经济有较强相关性，静待顺周期复苏。低压电器与设备用电量具有强相关性，和宏观经济周期有关。随着国内一揽子宏观刺激政策落地，低压电器行业有望顺周期复苏。此外，国内政策推动房地产止跌回稳，房地产等负面影响有望减弱，同时建筑行业在低压电器占比由2021年的39%减小到23年的29%。我们认为，随着房地产相关竣工和施工面积的触底回稳，低压电器行业有望回暖。 AI数据中心+新能源相关智能配电市场增长迅速，出海趋势