国信证券：驰宏锌锗（600497）-锌价下跌拖累二季度业绩，现金流强劲

驰宏锌锗(600497)公司2023H1归母净利润同比增长5.2%。2023H1公司实现营收110.13亿元（+1.1%），归母净利润10.69亿元（+5.2%），扣非归母净利润10.27亿元（4.7%），经营活动产生的现金流量净额19.2亿元（+7.3%）。2023Q2公司营业收入52.3亿元（-4.1%），归母净利润4.89亿元（同比+4.4%，环比-15.8%），扣非归母净利润4.52亿元（同比-6.2%，环比-21.5%）。上半年矿山产量小幅增加。2023H1公司矿山铅锌金属产量同比小幅增长1.31万吨，铅、锌金属产量分别为4.16万吨、12.19万吨。今年随着彝良治水项目、西藏鑫湖项目完工，公司的产销量有望进一步提升。公司经营性净现金流维持强劲，资产负债率持续下降。近几年公司经营性净现金流一直维持在30亿元以上，今年上半年经营性净现金流19.2亿元。截至2023年二季度末公司资产负债率降至33.4%，公司的财务费用从2015年的9.14亿元下降到2023H1的0.52亿元。公司借助近几年行业高景气周期，夯实资产质量，降低财务费用，达到上市以来最优水平。风险提示：铅锌价格下跌风