国金证券：3Q24美护珠宝行业业绩总结：分化加深，掘金高景气新品/新材料

投资建议 居民消费预期偏谨慎背景下可选消费(美妆&黄金珠宝&医美)Q3景气度环比继续走弱,但龙头业绩依旧坚韧,新品、新材料势能持续释放。 美妆:双十一大促战线拉长、流量竞争激烈,品牌间预计分化继续加深,关注两条投资主线,1)重组胶原蛋白景气赛道:推荐护肤大单品&品类矩阵持续完善、医美有序推进的巨子生物;2)业绩稳健兑现确定性强:珀莱雅(发力多品牌、多品类,董事会换届落地)。 黄金珠宝:金价高位波动抑制终端动销,关注金价走势和经销商进货信心。关注高端古法黄金领军者老铺黄金(品牌印记类产品打造差异化,拥有消费&保值双重属性、承接消费力具备相对韧性高端客群悦己/送礼/收藏需求)。 投资逻辑 美护:分化加深、盈利承压,龙头+高景气细分赛道延续亮眼 板块整体:1-3Q24化妆品板块营收/归母净利润359/36亿元、同比+5.4%/-2.2%。其中Q1-Q3营收117/136/106亿元、同比+10.6%/+7.2%/-1.9%,归母净利润14.2/15/6.79亿元、同比+21%/+6%/-37.8%,Q3淡季收入降速、盈利承压。 品牌商:内部分化加深,龙头+性价比品牌+重组胶原蛋白细分赛道持续